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近日，AI+沉浸式社交平臺(tái)SoulApp向港交所遞交上市申請(qǐng)，引發(fā)市場關(guān)注。根據(jù)最新招股書披露，騰訊旗下意像架構(gòu)持有Soul49.9%的股份，成為單一最大股東，創(chuàng)始人張璐女士實(shí)際掌控著49.90%的表決權(quán)，形成了獨(dú)特的"股權(quán)與控制權(quán)分離"架構(gòu)。這種既獲得巨頭資源支持又保持創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)控制權(quán)的設(shè)計(jì)，為此次SoulIPO奠定了更為穩(wěn)定的治理基礎(chǔ)，也顯示出公司在此次資本化嘗試中更為充分的準(zhǔn)備。

打開股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，最顯眼的就是騰訊的身影。招股書顯示，騰訊旗下意像架構(gòu)持有Soul49.9%的股份，是第一大股東。但這里有個(gè)關(guān)鍵細(xì)節(jié)：通過投票代理安排，創(chuàng)始人張璐女士能對(duì)騰訊持有的約3.65億股普通股行使表決權(quán)，再加上她自己通過信托控制的28.5%股份，合計(jì)可行使49.90%的表決權(quán)。

這種“股權(quán)與表決權(quán)分離”的設(shè)計(jì)既保證了騰訊作為大股東的利益，又守住了創(chuàng)始人對(duì)公司的控制權(quán)。除了騰訊，股東名單里還有不少熟悉的面孔：米哈游持股5.47%，元生資本持股5.34%，五源資本、GGV紀(jì)源資本也在其中。

如今Soul實(shí)現(xiàn)了持續(xù)盈利，商業(yè)模式被驗(yàn)證；另一方面AI社交成為風(fēng)口，IDC預(yù)測2025年全球AI社交市場規(guī)模達(dá)580億美元，它正好踩在了賽道上。

隨著Soul上市進(jìn)程的重新啟動(dòng)，其治理安排將接受資本市場的考察。在確保創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對(duì)戰(zhàn)略方向掌控的同時(shí)，如何平衡與騰訊等大股東的利益協(xié)同，并在公開市場中維持治理透明度，將成為投資者評(píng)估公司長期治理質(zhì)量的重要維度。此次SoulIPO進(jìn)程的開展，不僅將驗(yàn)證其商業(yè)模式，也可能為后續(xù)科技企業(yè)處理類似"巨頭參投但保持獨(dú)立"的資本架構(gòu)提供借鑒。

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